狼跋其胡，载疐其尾。公孙硕肤，赤舄几几。
狼疐其尾，载跋其胡。公孙硕肤，德音不瑕？
译文老狼前行踩颈肉，后退绊尾又跌倒。贵族公孙腹便便，脚蹬朱鞋光彩耀。老狼后退绊尾跌，前行又将颈肉踩。贵族公孙腹便便，德行倒也真不坏。注释⑴跋：踩。胡：颈下垂肉。⑵载：则。疐（zhì）：同“踬”，跌倒。⑶公孙：诸侯之孙。硕肤：大腹便便貌。马瑞辰《毛诗传笺通释》：“硕肤者，心广体胖之象。”⑷赤舄（xì）：赤色鞋。几几：鲜明，毛传：“几几，绚貌。”朱熹《诗集传》又以为是“安重貌”。⑸瑕：疵病，过失。或谓瑕借为“嘉”，不瑕即“不嘉”。
从《毛诗序》到清代学者，大多认定此诗所说的“公孙”即“周公”。诗以“狼”之“进退有难”，喻周公摄政“虽遭毁谤，然所以处之不失其常”（朱熹《诗集传》）。近人闻一多先生则以为，诗中的“公孙”究竟是豳公的几世孙，“我们是无法知道的”，故只要将他看作是“某位贵族”即可（《匡斋尺牍》，下引同此）。至于这首诗的基调，《毛诗序》等旧说以为是“赞美”，当代的研究者则多判为是对贵族“丑态”的“讽刺”。似乎都不像。主赞美者，着眼在“赤舄几几”、“德音不瑕”，这只能是颂赞。但“狼跋其胡，载疐其尾”的比喻，却分明带着揶揄的口吻，与“赞美”并不协调。主讽刺者，着眼在喻比公孙的“狼”，既凶残、又狼狈，若非讽刺，不会以此为喻。但《诗经》取譬，往往只注意局部之类似而不及全体。