“听风”两句，点春未景象。暮春时节风雨绵绵，落英缤纷。主人掩门是为了去乘画舫载花宴客。“乍倚”六句，记溯溪赏花之游。词人说：我们在画舫中溯溪而上，一起饮美酒、赏洛花。那些安置在船上的多姿多彩的牡丹花，有的白似汉玉栏干，有的红艳如“贵妃醉酒”。供词人随意观赏，或醉倚其傍，或剪摘下来，携带回家细加把玩。缆索紧绷，船桨荡漾，船上烛光倒映，船边水波涟漪。烛影、花影倒映水中，若隐若现，渐至消失。
“碎霞”两句，承上启下，水、花共写。言船桨轻荡击碎了烛光倒映的粼粼溪水，牡丹花映入水波中，好像是绝代佳人西施在第一次使用吴王宫中的菱形镜。“旧情”五句，即景有感。面对着频频劝酒的好客主人，词人倍觉感动，怀念旧时主人的心情也不觉减去了许多。词人说：且不要辜负这位新主人（指史宅之）的殷情，痛饮那杯中的美酒吧。我们在牡丹花畔宴饮，时候一久衣上也沾染到牡丹花上渐生的露水和花的清香。经过一夜燃烛赏花的彻夜欢宴，词人酒已尽兴，不觉醉醺醺地询问主人家：“现在已是什么时候了？”梦窗依人游幕数十年。从这首词里，读者可探测出词人当时刚入云麓门下不久，但两人却一见如故，同船赏花夜宴，是雅事，也是乐事。